Сбер против ДОМ.РФ: гонка прибыли и призрак нового налога

83% роста чистой прибыли против умеренных 16,5% — именно так выглядит дистанция между ДОМ.РФ и Сбером по итогам первого квартала. Пока реальный сектор борется с издержками, крупнейшие банки продолжают наращивать капитал, сохраняя при этом идентичную дивидендную политику и готовность отдавать акционерам половину заработанного.

Сбербанк продолжает движение по предсказуемой траектории. Рост чистого процентного дохода на 18,2% и прибыли на 16,5% полностью укладывается в рыночные ожидания. Банк сохраняет рентабельность капитала на уровне 24,4%, оставаясь консервативным и надежным активом. На этом фоне результаты ДОМ.РФ выглядят аномально динамичными: чистая прибыль взлетела почти в два раза, а комиссионные доходы подскочили на 57%. Несмотря на такие темпы, рынок оценивает ДОМ.РФ даже чуть дешевле Сбера по мультипликатору P/E. Инвесторы опасаются, что импульс от притока капитала после IPO начнет затухать, а текущие прогнозы по росту на 15–20% выглядят слишком осторожными на фоне реальности.

Налоговый вызов 2026 года

Главным сдерживающим фактором для обоих игроков остается потенциальный windfall tax. Если новая версия налога на сверхприбыль будет принята, финансовые потери окажутся ощутимыми. Для Сбера потенциальный взнос оценивается в 173,7 млрд рублей, что может забрать примерно половину ожидаемого прироста прибыли за 2026 год. Ситуация ДОМ.РФ выглядит еще острее: налог в 13,8 млрд рублей способен обнулить почти весь годовой прогресс компании. Хотя банковский сектор традиционно находится под протекцией ЦБ и предыдущие налоговые инициативы часто отклонялись, риск остается в фокусе. В текущих реалиях Сбер кажется более устойчивым к фискальному давлению, в то время как ДОМ.РФ предлагает высокую доходность при соразмерно растущих рисках.