Долги застройщика АПРИ выросли до критических 38 миллиардов рублей

Чистый долг уральского девелопера АПРИ по итогам 2025 года подскочил на 60%, достигнув 38,2 млрд рублей. Несмотря на рост выручки, компания оказалась в шаге от нарушения банковских ковенант, а стоимость обслуживания займов взлетела до 23%. Финансовая устойчивость бизнеса теперь напрямую зависит от темпов раскрытия эскроу-счетов.

Основной рост долговой нагрузки пришелся не на проектное финансирование, которое увеличилось на умеренные 28%, а на публичный долг. Объем обязательств по облигациям и другим займам взлетел более чем на 90%. Такая динамика указывает на острую потребность в ликвидности для поддержания операционной деятельности до момента завершения строек. При этом покрытие проектного финансирования средствами на эскроу-счетах сократилось почти вдвое — с 27% до 14%. Застройщик придерживается стратегии продаж на высокой стадии готовности, но в случае охлаждения спроса этот подход может обернуться дефицитом наличности.

Критическая точка по кредитам

Текущее отношение чистого долга к EBITDA достигло 4х, что является предельным значением по соглашению с Альфа-Банком. Хотя основным кредитором выступает Сбербанк, риск нарушения условий даже с второстепенным банком создает негативный фон для инвесторов. Ситуацию усугубляет средневзвешенная ставка финансирования в 23%, которая сокращает маржинальность — чистая прибыль девелопера за год уже снизилась на 8%.

Дополнительное давление на репутацию эмитента оказало недавнее доразмещение облигаций на 2,6 млрд рублей, которое рынок воспринял настороженно. При текущей модели АПРИ сохраняет устойчивость, пока продажи идут по графику и объекты сдаются в срок. Однако отсутствие запаса прочности делает компанию крайне уязвимой к любым рыночным колебаниям. Сейчас застройщик балансирует на грани, что требует от держателей бумаг повышенного внимания к операционным отчетам.