Долги «Газпрома» выросли до 6 трлн рублей на фоне падения выручки

6,1 триллиона рублей достиг чистый долг «Газпрома» к концу 2025 года, увеличившись за три месяца еще на 200 миллиардов. Несмотря на отмену части налогов и формальное соблюдение лимитов, компания генерирует отрицательный денежный поток. Это делает выплату дивидендов практически невозможной, лишая инвесторов надежды на распределение прибыли.

Финансовый отчет газового монополиста за четвертый квартал 2025 года зафиксировал падение выручки на 19% — до 2,6 трлн рублей. На операционные показатели давили укрепление рубля и окончательная остановка транзита через Украину, лишившая компанию 15 млрд кубометров экспорта в год. Ситуацию лишь частично сгладила отмена дополнительного НДПИ, которая вернула в бюджет компании 150 млрд рублей за квартал. Однако даже этот налоговый подарок не помог удержать EBITDA, просевшую почти на четверть.

Рост долговой нагрузки Главной проблемой остается накопление обязательств. Чистый долг вырос до 6,1 трлн рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA поднялось до 2,1х. Хотя этот показатель формально позволяет выплачивать дивиденды, реальных денег на это у компании нет. Свободный денежный поток с учетом процентных платежей по итогам года рискует уйти в минус более чем на 400 млрд рублей. В таких условиях рассчитывать на выплаты акционерам не приходится.

Будущее компании теперь полностью зависит от переориентации на Восток. К 2028 году Евросоюз планирует полностью отказаться от закупок в России, что вынуждает форсировать альтернативные маршруты. Надежды возлагаются на запуск Дальневосточного пути в Китай и Амурский ГПЗ в 2027 году. Однако ключевым фактором остается проект «Сила Сибири – 2». Без его реализации и при текущем сокращении инвестиционной программы в 2026 году акции компании сохраняют нейтральный статус без явных драйверов роста.