Нефть по сто, акции в минус: почему рынок игнорирует мировое ралли

Нефтяные котировки штурмуют максимумы 2022 года, но российские добывающие компании движутся в обратном направлении: за месяц их акции потеряли в среднем 10%. Этот разрыв между сверхдоходами от сырья и рыночной капитализацией обнажил конфликт между благоприятной внешней конъюнктурой и внутренними экономическими барьерами, которые удерживают инвесторов от покупок.

Падение капитализации сектора происходит на фоне жесткой политики Центробанка и общего охлаждения экономики. Готовность регулятора удерживать высокую ставку делает банковские вклады и облигации более выгодными инструментами, чем рисковые активы. Ситуацию усугубляет снижение ВВП на 0,3% в первом квартале и отсутствие деэскалации в геополитике. В результате инвесторы игнорируют операционные успехи компаний, ориентируясь на макроэкономическое давление и санкционные риски.

Прогнозы Goldman Sachs и экспортные порты

Фундаментальные показатели при этом выглядят аномально сильными. Brent держится выше $100 уже два месяца, а российская марка Urals торгуется с премией к эталону. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют сохранение высоких цен вплоть до 2028 года даже при условии стабилизации торговых путей. Напряженность вокруг Ирана и возможная военная операция США создают дополнительные риски дефицита, что будет подталкивать котировки вверх в долгосрочной перспективе.

Опасения по поводу ударов по инфраструктуре оказались преувеличенными. Отгрузки из ключевых портов в Усть-Луге и Новороссийске полностью восстановились, что нивелирует логистические сбои. Текущая недооценка сектора может смениться ростом после публикации отчетов за второй квартал. К концу года драйвером станут ожидания щедрых дивидендов, которые остаются главным аргументом для возвращения частного капитала в нефтяные бумаги.