Центробанк снизил ставку до 14,5% и ужесточил прогнозы

Банк России опустил ключевую ставку до 14,5%, однако сопроводил решение жестким сигналом. Регулятор повысил прогноз средней стоимости денег на ближайшие годы, фактически исключив сценарий быстрого смягчения политики. Рынок облигаций отреагировал на новости снижением котировок, а инвесторы начали пересматривать ожидания по доходности длинных бумаг.

Снижение ставки на 50 базисных пунктов совпало с ожиданиями рынка, но обновленный макропрогноз оказался холодным душем для оптимистов. ЦБ скорректировал ожидания по средней ставке на 2026 год до 14–14,5%, а верхнюю границу на 2027 год поднял до 10%. Это означает, что период жестких условий затянется дольше, чем предполагалось ранее. Индекс гособлигаций RGBI моментально ушел вниз, причем сильнее всего пострадали длинные выпуски, наиболее чувствительные к долгосрочным прогнозам.

Регулятор признает, что перегрев экономики сохраняется, хотя и видит признаки охлаждения. Напряженность на рынке труда немного спала, а дефицит кадров обновил минимумы за последний год. При этом рост зарплат все еще обгоняет производительность труда, что создает устойчивое инфляционное давление. Текущий рост цен в пересчете на год составляет около 8,7%, в то время как устойчивая инфляция без учета разовых факторов балансирует в пределах 4–5%.

Наиболее вероятным сценарием теперь выглядит серия из нескольких последовательных снижений шагом по 50 базисных пунктов. Если такая динамика сохранится, к концу года ставка может составить 12%. Это позволит регулятору плавно смягчать условия, не провоцируя новый виток инфляции. Для инвесторов такая стратегия означает отсутствие быстрых прибылей. В текущей ситуации интерес сохраняется в среднесрочных и долгосрочных ОФЗ, а также в акциях банков, ориентированных на розничное кредитование.