Майские заморозки: почему рынок ОФЗ теряет позиции

Индекс гособлигаций RGBI вернулся к отметке 119,5 пунктов на фоне ожиданий, что Банк России не станет торопиться со смягчением денежно-кредитной политики. Инвесторы готовятся к затяжной паузе, а май рискует стать для рынка облигаций федерального займа периодом стагнации или умеренного снижения котировок.

Рынок облигаций продолжает переоценивать риски. Ближайшей целью для индекса RGBI остается уровень в 119 пунктов, хотя поддержку котировкам могут оказать свежие данные по мартовской инфляции и динамике ВВП. Если темпы роста цен останутся низкими, у Центробанка появится больше аргументов для маневра, но пока регулятор вынужден учитывать перенос правок в бюджет на осень. Отказ от весенних корректировок бюджета, о котором заявили в Минфине, сохраняет для ЦБ неопределенность в среднесрочном планировании.

Индикатором настроений станут ближайшие аукционы Министерства финансов. После активного исполнения квартальной программы в начале года сейчас на рынке ожидается спад активности. Тем не менее глубокого обвала цен эксперты не прогнозируют. Значительную коррекцию сдерживает текущая доходность государственных бумаг, которая уже превышает ставки по банковским вкладам и межбанковский индикатор RUONIA, что делает ОФЗ привлекательными для части инвесторов даже в условиях жесткой политики.