Рубль ждет умеренное ослабление в мае

В конце апреля российская валюта обновила локальные максимумы: доллар опускался до 74,6 рубля, а юань — до 10,88 рубля. Несмотря на эту динамику, эксперты ожидают разворота тренда в мае, ссылаясь на ослабление сырьевой поддержки и жесткую риторику Банка России, которая сдерживает восстановление внутреннего спроса.

Фундаментальную устойчивость рубля в последние недели обеспечивал приток экспортной выручки на фоне дорогой нефти, однако этот эффект нивелируется санкционным давлением и повреждениями инфраструктуры. Хотя стоимость Brent в апреле достигала 126 долларов, перспектива мирного соглашения между США и Ираном быстро вернула котировки ниже 100 долларов за баррель. Из-за временного лага высокая нефтяная конъюнктура продолжит помогать нацвалюте в мае, но влияние этого фактора будет постепенно угасать.

Банк России сохраняет консервативный подход, снизив ключевую ставку до 14,5%. Эльвира Набиуллина предупредила о росте проинфляционных рисков, связанных с геополитикой и бюджетной политикой, что вынудило регулятора пересмотреть прогнозы по ставке в сторону повышения. Высокие реальные процентные ставки остаются ключевым якорем для рубля, как и стабильный спрос на ОФЗ, несмотря на недавний откат индекса RGBI от сентябрьских максимумов.

Объем ежедневных покупок валюты по бюджетному правилу в период с 8 мая по 4 июня составит всего 1,18 млрд рублей в день. Столь скромные показатели свидетельствуют о слабом росте нефтегазовых доходов, что в долгосрочной перспективе работает против рубля. Учитывая ожидаемое восстановление импорта, базовый сценарий предполагает умеренное ослабление: пара юань-рубль может закрепиться в диапазоне 11,15–11,25, а доллар — подняться до 75,8–76,5 рубля.