ОФЗ нащупали дно: доходности длинных бумаг обогнали ключевую ставку

14,6% — до такого уровня поднялась доходность длинных гособлигаций, впервые устойчиво превысив ключевую ставку с начала цикла смягчения политики ЦБ. Несмотря на жесткую риторику регулятора, рынок перешел от распродаж к осторожным покупкам, реагируя на замедление инфляции и неоднозначные результаты аукционов Минфина.

Российский долговой рынок завершил неделю в состоянии хрупкого равновесия. После резкого снижения цен, спровоцированного жестким комментарием Банка России на апрельском заседании, инвесторы начали выкупать просадку. Индекс гособлигаций потерял за неделю скромные 0,2%, остановившись на отметке 119,7 пункта. Основное давление пришлось на короткие бумаги, доходность которых подскочила на 20 базисных пунктов.

Рекорды доходности и аукционная пауза

На дальнем конце кривой ОФЗ зафиксирована «новая реальность»: ставки по выпускам 26254 и 26250 закрепились в районе 14,6%. Рынок фактически закладывает более длительный период высоких ставок, чем предполагалось ранее. Поддержку ценам оказала свежая статистика: недельная инфляция составила всего 0,05%, что стало третьим подряд низким показателем. Однако оптимизм сдерживается неопределенностью вокруг дефицита бюджета и геополитических рисков.

Минфин на этом фоне столкнулся с охлаждением спроса. Совокупный объем размещений за неделю упал вдвое. Длинный выпуск 26238 оказался практически невостребованным — ведомство смогло продать бумаги лишь на 34,2 млрд рублей при спросе около 50 млрд. Чуть лучше ситуация обстояла со среднесрочной ОФЗ 26218, где удалось привлечь 87,9 млрд рублей. На текущий момент ведомство выполнило 56% квартального плана за пять аукционных дней.

В корпоративном сегменте двухмесячный период роста сменился стагнацией. Доходность индекса Cbonds-CBI выросла до 15,29%, а главной темой для обсуждения стал скандал вокруг нефтетрейдера «Оил Ресурс». Котировки компании рухнули на 10% после того, как Ассоциация владельцев облигаций усомнилась в достоверности отчетности эмитента.

Кейс «Оил Ресурс» выявил системные риски для частных инвесторов:

• Переоценка патентов, купленных за 171 тысячу рублей, до фантастических 4 триллиона рублей.
• Требование АВО к Центробанку признать аудиторское заключение заведомо ложным.
• Резкое расхождение рыночной оценки бизнеса с данными в официальных документах.
• Необходимость глубокого анализа отчетности даже при наличии кредитного рейтинга BBB-.

Предстоящая неделя пройдет в режиме ожидания. Рынок будет анализировать резюме обсуждения ставки ЦБ и данные Минфина по операциям на валютном рынке. Резких движений не ожидается, пока не появятся новые данные по инфляции или геополитике.