«Лента» против «Магнита»: как долги меняют расстановку сил в ритейле

Пока «Магнит» фиксирует миллиардные убытки из-за дорогого обслуживания долга, «Лента» наращивает экспансию и сохраняет устойчивость. Отчетность двух ритейлеров показала: в условиях высоких ставок выигрывает не тот, кто быстрее открывает магазины, а тот, кто умеет вовремя интегрировать активы и контролировать кредитную нагрузку.

«Магнит» завершил 2025 год с парадоксальными результатами. При росте выручки на 15,3% до 3,5 трлн рублей компания получила чистый убыток в 16 млрд рублей против прибыли в 50 млрд годом ранее. Основной удар нанесли агрессивная инвестиционная программа и взлетевшие процентные ставки. Долговая нагрузка ритейлера выросла почти вдвое — соотношение чистого долга к EBITDA достигло 2,9х. В текущих условиях это фактически разрушает инвестиционный кейс «Магнита» как стабильной дивидендной фишки: обслуживание кредитов «съедает» всю операционную эффективность.

На этом фоне показатели «Ленты» за первый квартал 2026 года выглядят значительно здоровее. Ритейлер увеличил выручку на 23,4% до 306,9 млрд рублей. Рост обеспечила не только органическая экспансия, но и успешная интеграция купленных сетей «Реми», «Молния» и превращение «ОБИ Россия» в формат «Дом Лента». Несмотря на небольшое снижение чистой прибыли до 5 млрд рублей, компания сохраняет один из самых низких показателей долговой нагрузки в секторе — всего 0,8х чистый долг/EBITDA.

Разрыв в стратегиях очевиден: «Лента» делает ставку на малые форматы и M&A-сделки, имея при этом огромный запас прочности по балансу. По мультипликатору P/E на 2026 год компания оценивается дешевле конкурентов, что делает её историю роста более привлекательной. Пока «Магнит» вынужден бороться с давлением операционных издержек и долгами, «Лента» гибко адаптируется к потребительскому спросу в сегменте value-for-money и продолжает забирать долю рынка у ослабевших игроков.