Дефицит бюджета и ловушка Ормуза: экономист о рисках 2026 года

Пока Минфин сохраняет спокойствие, называя дефицит бюджета в первом квартале временным явлением, эксперты указывают на тревожный разрыв между доходами и расходами. Рост трат на 17% при падении поступлений и исчерпании внутренних резервов ставит правительство перед выбором: радикально пересматривать параметры казны или надеяться на нефтяное ралли.

Ситуация в российской экономике остается неординарной: по итогам первого квартала дефицит бюджета достиг 1,9% ВВП. Доходы сократились на 8,2%, в то время как расходы подскочили сразу на 17%. Экономист Никита Масленников связывает такую динамику с агрессивным авансированием госконтрактов. Власти пытались купировать проблему неплатежей в частном секторе, где просроченная дебиторская задолженность к началу года выросла до 8,2 трлн рублей.

Правительству приходится балансировать между необходимостью стимулировать рост и жесткими рамками бюджета. Резервы практически исчерпаны, а бюджетный импульс в текущем году окажется вчетверо слабее прошлогоднего. Чтобы уложиться в плановый дефицит 1,6% ВВП, кабмину придется либо оптимизировать расходы, либо наращивать заимствования через ОФЗ, что чревато оттоком инвестиционного ресурса из реального сектора.

Блокировка Ормуза и угроза глобальной рецессии

Главным фактором поддержки остаются нефтяные сверхдоходы, однако они напрямую зависят от геополитической нестабильности на Ближнем Востоке. Перекрытие Ормузского пролива уже спровоцировало скачок цен на нефть Urals до $77–100 за баррель, но этот же сценарий несет в себе системную угрозу. По оценкам аналитиков Citi, длительная блокировка пролива может поднять стоимость Brent до $110 за баррель, что дестабилизирует цепочки поставок критически важных товаров:

• половина мирового объема серы и две пятых гелия;
• треть поставок сырой нефти и нафты;
• 20% мирового экспорта СПГ и аммиака;
• значительные объемы алюминия и дизельного топлива.

Масленников полагает, что шок предложения способен столкнуть мировую экономику в рецессию. Для России это означает риск резкого падения спроса на весь экспорт. В этих условиях Минфин вряд ли пойдет на снижение цены отсечения в бюджетном правиле, сосредоточившись на пополнении ФНБ. Дополнительным вызовом станет укрепление рубля на фоне притока валюты, что заставит ведомство вернуться к закупкам на рынке для удержания курса в диапазоне 75–80 рублей за доллар. Смягчить ситуацию призваны и налоговые поправки для малого бизнеса, которые должны стимулировать деловую активность во втором полугодии.