«Газпром» рассчитывает на рост доходов после шока 2025 года

9,77 триллиона рублей составила выручка «Газпрома» по итогам 2025 года, снизившись на 9% в годовом выражении. Несмотря на падение экспортных доходов из-за остановки украинского транзита, корпорация нарастила чистую прибыль до 1,31 триллиона. Инвесторы отреагировали ростом котировок, хотя аналитики скептически оценивают шансы на дивиденды.

Основной удар по выручке нанесла полная остановка транзита через Украину в начале 2025 года. Это резко сократило присутствие российского газа в Европе, что не смог компенсировать даже 8-процентный рост продаж на внутреннем рынке. Дополнительное давление оказала «Газпром нефть», чьи доходы просели на 12%. Удержать операционные показатели помог жесткий контроль над издержками и отмена повышенного НДПИ, что смягчило падение EBITDA до 2,92 триллиона рублей.

Чистая прибыль в 1,31 триллиона рублей выглядит оптимистично лишь на бумаге. Рост этого показателя обеспечили доходы от курсовых разниц на фоне укрепления рубля, а не операционная эффективность. При этом свободный денежный поток компании остается отрицательным второй год подряд, составив минус 227 миллиардов рублей. Такая финансовая конфигурация делает выплату дивидендов маловероятной, несмотря на то что долговая нагрузка в 2,1 чистый долг/EBITDA формально позволяет распределять прибыль.

Ориентиры на 2026 год

Аналитики ожидают, что 2026 год станет для монополии периодом стабилизации. Эффект от потери украинского маршрута уже полностью отражен в отчетности, поэтому дальнейшего шокового падения экспорта в этом направлении не будет. Ожидается, что выручка может восстановиться до 11 триллионов рублей, а EBITDA — до 3 триллионов. На фоне этих ожиданий акции компании на Мосбирже уже показали рост на 1,76%, а целевая цена на горизонте года сохраняется на уровне 180 рублей.