Реструктуризация акций ВТБ обнажила рекордный дисконт к капиталу

0,42 — таков текущий коэффициент P/B банка ВТБ после завершения конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Реструктуризация позволила рынку прозрачно оценить капитализацию группы относительно собственного капитала в 2,821 триллиона рублей, что подчеркивает недооцененность актива на фоне восстановления прибыли и роста процентной маржи.

Единая структура из 12,928 миллиарда акций закрепила за государством долю в 74,45%, оставив в свободном обращении чуть более четверти капитала. При расчетной стоимости 218 рублей за бумагу рыночный ценник в 91 рубль делает ВТБ одним из самых дешевых игроков сектора. Хотя рентабельность капитала в 19,2% уступает результатам Сбера, динамика ключевых показателей указывает на качественный разворот бизнеса.

Чистая процентная маржа за год увеличилась с 0,7% до 2,5%, подтверждая статус группы как главного бенефициара цикла смягчения денежно-кредитной политики. Только за первый квартал 2026 года банк обеспечил объем процентных доходов, сопоставимый с половиной всего предыдущего года. Целевой ориентир по прибыли в 600–650 миллиардов рублей выглядит достижимо, однако вопрос дивидендов остается открытым. Текущая достаточность капитала составляет 10,7% при нормативе в 10,5%, что заставляет менеджмент крайне осторожно подходить к распределению прибыли.