Кризис роста: почему «Магнит» теряет позиции на бирже

С апреля 2025 года капитализация «Магнита» сократилась на 40%, в то время как индекс Мосбиржи просел лишь на 5%. Основной причиной крутого пике стал первый за два десятилетия чистый убыток операционной структуры ритейлера, спровоцированный резким удорожанием обслуживания долгов при ключевой ставке в 21%.

Операционная компания «Тандер», управляющая основной сетью магазинов, завершила 2025 год с чистым убытком в 22,5 млрд рублей. Для сравнения: годом ранее ритейлер зафиксировал прибыль свыше 46 млрд. Такой финансовый разворот объясняется долговой нагрузкой, которая к концу года достигла 431 млрд рублей. Расходы на обслуживание облигаций и кредитов взлетели на 74%, фактически поглотив всю операционную прибыль. Ситуацию усугубляет тот факт, что «Магнит» заимствовал средства по рыночным ставкам для агрессивного расширения сети.

Цена лидерства Несмотря на открытие рекордных 2 500 магазинов и покупку «Азбуки Вкуса» за 29,65 млрд рублей, темпы роста выручки ритейлера остаются скромными. Увеличение оборота на 13% выглядит блекло на фоне конкурентов: X5 Group прибавила почти 19%, а «Лента» показала рост более чем на 24%. Инвесторов тревожит, что маржинальность бизнеса в 2–3% не позволяет эффективно перекрывать стоимость кредитов, взятых под двузначные проценты.

Дополнительное давление на котировки оказывает закрытость компании. «Магнит» традиционно затягивает публикацию консолидированной отчетности по МСФО, оставляя рынок в неведении относительно результатов «Дикси» и новых активов. Без снижения ключевой ставки и возврата к выплате дивидендов, которых акционеры не видели весь прошлый год, бумаги ритейлера рискуют продолжить падение к уровням 2020 года.