«Промомед» растет в шесть раз быстрее рынка, но инвесторы медлят

На 72% выросла выручка фармацевтической компании «Промомед» по итогам второго полугодия 2025 года, достигнув 24,6 миллиарда рублей. Несмотря на то что чистая прибыль увеличилась на 76%, а темпы развития бизнеса многократно опережают среднерыночные показатели, котировки акций на бирже отреагировали на сильный отчет сдержанной фиксацией прибыли.

Драйвером роста стали препараты для лечения диабета и борьбы с лишним весом. Эндокринологическое направление теперь генерирует 60% всей выручки компании, показав за год скачок в 2,6 раза. «Промомед» занял нишу импортозамещения в востребованных сегментах, где спрос далек от насыщения. Еще пятую часть доходов приносит онкологический портфель, который растет за счет доступности лекарств по сравнению с традиционной химиотерапией. При этом компания планомерно увеличивает долю коммерческих продаж, снижая зависимость от госзакупок.

Барьеры для капитализации Главным сдерживающим фактором для инвесторов остается отрицательный свободный денежный поток. Масштабирование бизнеса требует вложений в оборотный капитал: компания наращивает запасы и дебиторскую задолженность, чтобы удовлетворить спрос. Расходы на разработку новых лекарств в 2025 году взлетели почти вдвое, превысив операционный поток в десять раз. Руководство рассчитывает на оптимизацию «оборотки» в течение года, однако пока высокая долговая нагрузка ограничивает потенциал роста прибыли.

Несмотря на давление долга, менеджмент планирует вернуться к вопросу дивидендов уже в мае — на год раньше обещанного срока. При выплате 35% скорректированной прибыли доходность может составить около 3%. Сейчас компания торгуется с мультипликатором FWD P/E 7, что выглядит дешево для бизнеса, прогнозирующего 60-процентный рост выручки в 2026 году. Вероятно, рынку требуется подтверждение способности компании конвертировать бумажную прибыль в реальные деньги, прежде чем котировки догонят фундаментальные показатели.