Минфин выходит на рынок: почему рубль не упадет мгновенно

Курс рубля окончательно вырвался из привычного коридора 76–82, вынудив Минфин экстренно пересматривать тактику. Ведомство переходит к закупкам валюты, пытаясь нащупать баланс между наполнением бюджета и сдерживанием инфляции. Однако избыток нефтедолларов в мае вряд ли позволит доллару совершить в ближайшее время резкий рывок вверх.

Последние месяцы действия финансовых властей напоминали хаотичное маневрирование. Сначала бюджетное правило планировали менять осенью, затем перенесли реформу на 2027 год, а паузу в валютных операциях продлевали несколько раз. Причиной такой нерешительности стали высокие цены на нефть, которые временно сняли остроту бюджетного дефицита. Но чрезмерное укрепление национальной валюты в апреле заставило министерство вернуться к активным действиям: уже 6 мая будут объявлены объемы закупок валюты.

Несмотря на разворот Минфина в сторону ослабления, ждать обвала рубля в ближайшие недели не стоит. На рынок вот-вот хлынет экспортная выручка за март и апрель, когда нефтяные котировки находились на пике. В условиях сохраняющегося слабого импорта это создаст избыточное предложение валюты, которое частично нивелирует эффект от интервенций ЦБ. Регулятор сейчас ищет «золотую середину», где курс позволит пополнять ФНБ, но не спровоцирует скачок цен на потребительские товары.

Базовым сценарием на май остается плавный дрейф курса в сторону 78 рублей за доллар. Агрессивно ставить на девальвацию пока преждевременно, так как финансовые власти действуют осторожно. Главная интрига теперь сместилась на лето: решится ли Минфин на более радикальные шаги по ослаблению рубля раньше запланированного срока или продолжит ограничиваться точечными интервенциями для удержания курса в комфортных для государства границах.