ЦБ игнорирует угрозу рецессии и сохраняет жесткий темп

Пока Кремль и бизнес-сообщество бьют тревогу из-за падения ВВП и кадрового голода, Центробанк сохраняет подчеркнуто жесткую позицию. Регулятор в четвертый раз подряд снизил ключевую ставку лишь на 0,5 процентного пункта, предпочтя осторожность реальным запросам стагнирующей экономики и опасаясь внешних шоков.

Решение Банка России продолжить цикл мягкого, но крайне медленного снижения ставки стало холодным душем для рынка, который рассчитывал на более решительные шаги. Регулятор фактически проигнорировал ухудшение макроэкономической статистики и прямые вопросы со стороны президента, сосредоточившись на проинфляционных рисках. Главным оправданием консервативного подхода стал конфликт на Ближнем Востоке, который может спровоцировать рост мировых цен и удорожание импорта. При этом официальные прогнозы ЦБ выглядят оптимистично: ведомство заявило о возвращении экономики к росту в первом квартале, что идет вразрез с оценками большинства независимых экспертов.

Разрыв в прогнозах Особое беспокойство вызывает расхождение в оценке рынка труда. Пока ЦБ фиксирует снижение напряженности, отраслевые индексы показывают худшую ситуацию с 2020 года. Регулятор также пересмотрел ожидания по траектории ставки на ближайшие годы, повысив нижнюю границу прогноза на 2026 год до 14,5%, а верхнюю на 2027-й — до 10%. Это сигнал бизнесу: дешевых денег в обозримом будущем не будет.

Для фондового рынка такая риторика означает затяжную апатию. Индекс Мосбиржи рискует потерять до 1% на фоне разочарования инвесторов, а бенефициарами ситуации остаются банки. В сегменте облигаций доходности инструментов денежного рынка сравнялись с ОФЗ, что стимулирует переток капитала, однако отсутствие поддержки экономики ставкой повышает риски корпоративных дефолтов.